Başarılı fiyat ayarlamaları ile reel büyüme sürüyor
AL
Hedef Fiyat: 69,05 TL
Önceki Hedef Fiyat: 56,78 TL
Yükseliş potansiyeli : %44
Türk Telekom enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre 2Ç24’de 1.419mn TL net kar elde etti (2Ç23: 3,623mn TL zarar). Maliyetlerin kontrolü sayesinde operasyonel karlılık güçlenirken 780mn TL yatırım faaliyetlerinden net gelir ve 5.139mn TL parasal kazanç pozisyonu net karı destekledi. Net finansman gideri 6.556mn TL olurken 319mn TL vergi gideri kaydedildi.
Şirket’in TMS-29 etkisi dâhil net satış gelirleri 32.977mn TL oldu. Nette abone kaybına karşın başarılı fiyat ayarlamaları sayesinde net satış gelirleri geçen yıla göre %4 artı. Sabit internet ve mobil faaliyet gelirinin %73,8’ini oluşturdu. İki iş kolunun gelirlerindeki toplam 5,9 milyar TL artış yıllık büyümeye önemli katkı sağladı. Abone sayısı bir önceki çeyreğe göre 110bin net kayıpla 52,6 milyon oldu. ARPU (kullanıcı başına gelirler) genişbantta yıllık %5,7, mobil karma segmentte yıllık %14,8 artış kaydederek ciroyu destekledi.
TMS-29 etkisi dahil FAVÖK yıllık %22 artışla 12.795mn TL oldu. FAVÖK marjı %38,8 seviyesinde gerçekleşti (2Ç23: %33,3).
Net borç yatay kaldı.. 2024/06 sonunda şirketin net borç pozisyonu 51mr TL’de sabit kaldı. Net Borç/FAVÖK rasyosu ise 1,38x ile oldukça düşük seviyelerde seyretmeye ve kısa vadede ödeme riski bulunmadığına işaret etmeye devam etti.
2024 yılı beklentileri korundu: Şirket 2024 yılında %11-13 gelir büyümesi, %36-38 FAVÖK marjı beklerken yatırım harcamalarının satışa oranının %27-28 seviyelerinde gerçekleşmesi bekliyor. (Şirket hedeflerini yıllık TÜFE’nin 2024 sonunda %42 seviyesinde gerçekleşeceği varsayımıyla belirlemiştir.)
Telekomunikasyon sektörünün 2024 yılında da enflasyonist süreçte korunaklı sektörlerden biri olmasını ve dezenflasyon başlasa da kontratlar yenilendikçe zamların devreye girmesiyle ARPU büyümesinin enflasyon üzerinde artış göstermesini bekliyoruz.
➢ 2Ç24 finansalları, şirket beklentileri ve beklentilerimiz doğrultusunda, 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı 56,78 TL’den 69,05 TL’ye yükseltiyoruz. Hedef fiyatımız 16 Eylül 2024 kapanışına göre %44 getiri potansiyeli taşırken TUT tavsiyemizi AL olarak revize ediyoruz.
Kaynak: Şeker Yatırım
