2Ç24 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 85,95
Hedef Fiyat 151,61
Potansiyel Getiri %76,39
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %27,07 artışla 190.372 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %58,85 azalışla 15.820 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 5.061 baz puan azalışla %38,7 olmuştur. Geçen yılın 2. çeyreğinde 13.366 milyon TL net kar açıklayan şirket, bu yılın 2. çeyreğinde 1.814 milyon TL net zarar açıklamıştır.
Sonuç: Şirket, 2Ç24’te 1.814 mn TL net zarar (2Ç23: +13.366 mn TL; kons: -4.011 mn TL) açıklamıştır. 2Ç24’te konsolide gelirler temel olarak bankacılık, finansal hizmetler ve dijital segmentindeki reel gelir artışı kaynaklı yıllık %27 artış kaydetmiştir. Malzeme teknolojileri segmenti bu çeyrekte yıllık bazda %14’lük reel gelir daralması göstermiştir. Konsolide FAVÖK yıllık %64 azalışla 17,4 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ünü yıllık bazda artıran tek segment +%16 ile finansal hizmetler segmenti olmuştur. Net kar ise beklendiği gibi tüm segmentlerde zayıf kalmıştır. Bankacılık segmenti 935 milyon TL net zarar (1Ç24: -3,6 mlr TL; 2Ç23: +7,7 mlr TL) açıklamıştır. Yüksek swap maliyetleri, zayıflayan net faiz marjları, çekirdek marjlarda daralma (-105bp) net karı baskılarken, TÜFE’ye endeksli gelirler çeyreklik bazda hafif iyileşme göstermiştir. Finansal servisler segmenti, güçlü hayat primi üretimi sonrası 141 milyon TL net kar (1Ç24: -326 mn TL; 2Ç23: +577 mn TL) açıklamıştır. Ancak yüksek parasal varlıkların negatif etkisiyle net kar baskılanmıştır. Düşük elektrik fiyatları ve doğalgaz hacmi ile artan finansman giderleri sonrası enerji segmenti 136 milyon TL (1Ç24: -412 mn TL; 2Ç23: +2,0 mlr TL) net zarar elde etmiştir. Operasyonel karlılık üzerinde enflasyon baskılarının ve küresel rekabetin artmasına rağmen uygun iç piyasa dinamikleri sonrası yapı malzemeleri segmenti 728 milyon TL’lik (1Ç24: +124 mn TL; 2Ç23: 1,1 mlr TL) net kar katkısı sağlamıştır. Dijital segment ise yüksek finansman giderleri sonrası 375 milyon TL net zarar (1Ç24: -241 mn TL; 2Ç23: -142 mn TL) açıklamıştır. Mobilite çözümleri segmenti, güçlü hacimlere rağmen fiyat rekabeti nedeniyle 88 milyon TL (1Ç24: +368 mn TL, 2Ç23: +465 mn TL) net zarar katkısı bildirmiştir. Haz.24 itibariyle Holding solo net nakit pozisyonu temettü ödemeleri ve Exsa birleşmesiyle 12,0 milyar TL olmuştur (2023: 7,0 mlr TL). Holding net aktif değer (NAD)’ine göre yaklaşık %43 iskontolu işlem görmektedir, halka açık iştiraklerine göre iskonto oranı ise % 24,3 ile son 2 yılın ortalaması olan %19.5’ten bir miktar daha derindir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
