2Ç24 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 66,7
Hedef Fiyat 77,45
Potansiyel Getiri %16,12
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %6,90 azalışla 36.600 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %1,99 artışla 8.024 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 191 baz puan artışla %21,9 olmuştur. Net karı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %20,16 artışla 5.408 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç24’te 36.600 mn TL satış geliri (yıllık: -%7; kons: 40.144 mn TL), 8.024 mn TL FAVÖK (yıllık: +%2; kons: 7.656 mn TL) ve 5.408 mn TL net kar (yıllık: +%20; kons: 5.241 mn TL) açıklamıştır. 2024 yılı ikinci çeyreğinde şirketin satış hacmi yıllık %0,7 (Türkiye: +%1,8; uluslararası: +%0,1) artış kaydetmiştir. Yurtiçi hacimler 2023’teki %5,1’lik satış hacmi düşüşü ve 1Ç24’teki %5,4’lük artışın ardından makul bir performans gösterirken, uluslararası satışlardaki zayıflık, 1Ç24’teki %7,2 azalışın ardından toparlama göstermiştir. Ramazanın 1Ç24’e doğru ilerlemesi 2Ç24’de yıllık büyümeyi bir miktar sınırlandırmıştır. Uluslararası hacimlerdeki iyileşme; 1) Geçtiğimiz dört çeyrekte düşük performans sergileyen Pakistan’da daha iyi bir ortam oluşmuş, Pakistan’da yıllık hacim düşüşü 1Ç24’teki %22,8’e kıyasla 2Ç24’te %5,1 olmuştur. 2) Irak ve Azerbaycan sırasıyla %15,1 ve %11,5 yıllık büyüme ile güçlü sonuçlar elde etmeye devam etmiştir. 3) Enerji içecekleri kategorisi yıllık bazda 3,6 kat büyüme göstererek neredeyse dört katına çıktı ve Schweppes’in de dahil olduğu Yetişkin Gazlı Premium kategorisi ise yıllık bazda %28,4 artış kaydetmiştir. Şirketin 2Ç24’te FAVÖK marjı yıllık 191bp artışla %21,9 olmuştur. 2Ç24’te Türkiye operasyonları FAVÖK marjı %18,5 ve uluslararası operasyonlar FAVÖK marjı %23,5 olarak gerçekleşmiştir. Güçlü marjlara bağlı olarak net kar yıllık %20,2 yükseliş kaydetmiştir. 1Y23’te 3,2 milyar TL olan serbest nakit akışı 1Y24’te 2,4 milyar TL olmuştur. Bangladeş’in satın alınmasıyla artan finansal faiz ödemeleri ve finansal varlıklara daha fazla yatırım yapılmasına rağmen, işletme sermayesindeki iyileşme sayesinde serbest nakit akışını bir önceki yıla göre gelişmeye devam etmiştir. Net Borç/FAVÖK rasyosu x0,9 ile düşük seviyededir. Şirket 2024 yılı bazı beklentilerini revize etmiştir. Satış gelirlerinin düşük %30’lu büyüme (önceki: düşük %40) ve FAVÖK marjını geçen yıla göre hafif düşüş veya yatay olarak güncellemiştir. Hisse 2024 yılı beklentilerimize göre 7,0x FD/FAVÖK ve 6,3x F/K ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
