ENJSA Finansal Değerlendirme Raporu
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 62.15
Hedef Fiyat(TL) : 77.00
Tavsiye : TUT
Potansiyel Getiri(%) : 23.89
ENJSA’nın, 2024/03 dönemi finansallarını incelediğimizde;
Şirket‘in Hasılatı; geçen yılın aynı dönemine(2023/03) göre yüzde 30,37 oranında(15,05 Milyar TL) azalış gösterdi. Buna karşın, Satışların Maliyeti’nin de; senelik bazda 18,67 Milyar TL’lik azalış göstermesiyle; Brüt Kâr kaleminde 3,62 Milyar TL civarında artış ortaya çıktı. Brüt Kâr rakamındaki artış; Maliyetler’in, Hasılat’tan daha hızlı düşmesinden kaynaklı olduğu için sınırlı pozitif karşılıyoruz.
Şirketin Faaliyet Giderleri; geçen yılın aynı dönemine göre 125,4 Milyon TL civarında artış kaydetti. Diğer Esas Faaliyet Giderleri kalemi ise; ‘’Ticari Alacak Reeskont Giderleri’’ndeki keskin yükselişin etkisiyle artarken, bu artışı ‘’Şüpheli Alacak Karşılığı Giderleri’’ ve ‘’Gecikme Faiz Giderleri’’ndeki azalışlar sınırlamıştır(nette 273,1 Milyon TL artmıştır). Bu gelişmelerle; şirketin Esas Faaliyet Kârı 3,22 Milyar TL ve FAVÖK rakamı 3,55 Milyar TL tutarlarında artış göstermiştir. Sınırlı gider artışları; Brüt Kâr’dan gelen rakamın, Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK’e geçerken sınırlı erimesine neden olmuştur.
Şirketin Net Finansman Giderleri, ‘’Kredi Faiz Giderleri’’ndeki artış ve Faiz Gelirleri’neki azalıştan kaynaklı olarak 2,41 Milyar TL artmıştır. Yine, cari dönemde tahakkuk eden 3,47 Milyar TL civarındaki Vergi Gideri sonrasında; şirket 2,76 Milyar TL Net Zarar açıklamıştır. Şirketin kârlılığının, 5,70 Milyar TL’lik Esas Faaliyet Kârı rakamından 2,76 Milyar TL’lik Net Zarar’a evrilmesi; yüksek Finansman ve Vergi Giderleri’nden kaynaklanmaktadır.
Şirketin Faaliyet Gelirleri(FAVÖK+Yatırım Harcamaları Geri Ödemeleri- tek seferlik kalemler hariç), 2023/03 döneminde 6.5 Milyar TL iken, 2024/03 döneminde yıllık yüzde 44,9 oranında artış ile 9.42 Milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 8,26 Milyar TL’lik ‘’Dağıtım İş Kolu Faaliyet Gelirleri’’, şirketin cari dönemdeki Faaliyet Gelirleri’nin yüzde 87,7’sini oluşturmuştur.
Şirketin, 2024 yılı için finansal tahminleri şu şekildedir; 40- 45 Milyar TL aralığında ‘Faaliyet Geliri’ öngörülürken, ‘Baz Alınan Net Kâr’ın 3,5-4,5 Milyar TL aralığında ve ‘Yatırımlar’ın da 15-17 Milyar TL arasında olması beklenmekte.
Açıklanan finansallar ve beklentiler doğrultusunda, değerleme modelimizde oluşturduğumuz geleceğe dönük projeksiyonlarımız kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 74,00 TL seviyesinden 77,00 TL’ye yükseltiyoruz. ‘’TUT’’ olan tavsiyemizi ise koruyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım